Акции АЛРОСА продолжают валиться без остановки: с начала года падение составило уже 31%, а текущие котировки вернулись на уровни декабря 2011 года. Алмазодобывающая компания столкнулась с идеальным штормом, который складывался несколько лет: рухнул спрос на натуральные камни, выросло производство синтетических бриллиантов, а вдобавок укрепился рубль. Инвесторы сейчас гадают, достигли ли бумаги дна и можно ли их покупать, но однозначного ответа пока нет.
Главная причина кризиса — стремительная экспансия искусственных алмазов, которые в считаные годы захватили рынок. Свадебная платформа The Knot подсчитала: в 2024 году 52% центральных камней в обручальных кольцах оказались синтетическими, тогда как в 2019-м показатель составлял лишь 12%. Это слом многолетней тенденции — люди всё чаще выбирают более дешёвый аналог, который визуально почти не отличить от природного даже профессионалам.
Проблемы в отрасли носят глобальный характер, и АЛРОСА в них не одинока. De Beers снижает добычу уже четвёртый год подряд и показывает отрицательную EBITDA, а Petra Diamonds с 2019 года сокращает производство, балансируя на грани рентабельности. Весь сектор оказался в западне: цены на сырьё продолжают падать, а мировое производство алмазов сокращается рекордными темпами. Генеральный директор АЛРОСА прямо признал, что текущий и следующие годы будут минимальными по объёму добычи в истории.
На фоне бедственного положения конкурентов российская компания выделяется в лучшую сторону. АЛРОСА остаётся прибыльной, демонстрирует положительную EBITDA и операционную прибыль, а долговая нагрузка находится на комфортном уровне (Net Debt/EBITDA на уровне 1,5x). И всё это — при крепком рубле, снижении объёмов добычи и падающих ценах на продукцию. По сути, это очень сильные показатели для потенциального дна цикла.
Главный вопрос для инвесторов — когда заходить в бумаги? АЛРОСА выглядит однозначной покупкой, если верить, что натуральные алмазы вернут былую популярность и цикл развернётся. Однако есть серьёзные сомнения: мировое предложение сокращается, цены всё ещё ищут «новое дно», а рыночные условия, похоже, изменились необратимо.
Сейчас акции приближаются к оценке P/B 0,5x — то есть компанию можно будет купить буквально за половину её капитала. Ситуация беспрецедентна: до известных событий АЛРОСА стабильно торговалась выше 2,0х по этому мультипликатору, а после — всегда выше 1,0х. Соблазн купить крупнейшего мирового игрока так дёшево велик, но правило рынка железное: где дёшево, там может стать ещё дешевле. Текущие тренды говорят скорее в пользу второго сценария, поэтому решение о покупке лучше принимать по факту разворота, а не на ожиданиях.
